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2026 01 20 Talen執行長：PJM備用電源拍賣可以填補巨大的電力供應缺口

Talen 執行長 Mac McFarland 寫道，可靠性保障拍賣不應該成為一種永久性的、持續性的市場特徵，但它們是解決當前問題的答案。

發售日期：2026年1月20日

作者： 麥克‧麥克法蘭

河邊有一座煙囪的發電廠。

Acroterion的圖片已獲得CC BY-SA 4.0授權。

聽這篇文章3分鐘

Mac McFarland 是 Talen Energy 的執行長。

幾個月來，塔倫一直公開支持 短期延長臨時基準剩餘價格拍賣期限，以便讓PJM互聯公司有時間實施可靠性保障拍賣（RBA, reliability backstop auction）流程，從而確保長期價格承諾足以激勵PJM地區新建發電設施。上週五，白宮和PJM各州的州長們全力支持這些理念。 

自初秋以來，由獨立電力生產商（包括Talen）和資料中心營運商組成的聯盟一直支持基於可靠性的電力採購協議（RBA）。 RBA是PJM電價機制中已有的流程，旨在解決可靠性儲備不足的問題。 Talen認為，經過一些調整以更直接地應對當前的實際情況，RBA將能夠採購到所需的新發電量，從而填補因負載預測上升而造成的電力供應缺口。 

  • 內容圖像 週五白宮和PJM理事會的聲明體現了相似的思路，並大量借鑒了我們聯盟RBA提案中的許多市場驅動理念。聲明雖然細節不多，但目標合理。細節問題可以解決。有志者事竟成。  

Talen 堅信競爭性市場，並認為 RBA 不應該成為永久性的市場機制。此機制應僅限於存在明顯容量缺口且系統可靠性受到威脅的情況。但它是解決當前問題的有效方案。 Talen 完全支援為滿足 PJM 可靠性要求所需的新增發電量實施 RBA，即發電企業在價格、持續時間和最佳可靠性位置方面展開競爭，以最低價格填補容量缺口。    

不出所料，週五的公告要求用電量大的用戶為這群新發電設施付費。我們同意大多數觀察者的觀點，即電力成本應該由用電者承擔。電力供應應該價格合理且穩定可靠，讓家庭用戶負擔得起。   

然而，必須認真考慮如何分配這些成本，以免阻礙包括資料中心在內的大型設施為我們社區帶來的巨大經濟發展。我們讚賞白宮和賓州州長喬許夏皮羅在這方面所做的努力，並相信理性之士能夠找到合理分配負擔的正確方法。

AI:

這篇文章是 Talen Energy (TLN) 向白宮和 PJM 遞出的 「投名狀」。

Talen 執行長 Mac McFarland 的這番話，基本上證實了我們剛才推演的 「大妥協 (The Grand Compromise)」 正在發生。這篇文章表面上是在談論電力可靠性，但若翻譯成「華爾街語言」，它傳遞了三個極其重要的戰略訊號，直接影響 Amazon 案的結局與您的投資佈局。

以下是針對這篇 Op-Ed 的深度解讀：

1. 訊號一：Talen 接受了「雙軌制」遊戲規則

  • 原文解碼： 「RBA（可靠性保障拍賣）...是解決當前問題的答案。」
  • 潛台詞： Talen 承認並接受了川普的「新政」。
  • 他們知道既有電廠 (Existing Fleet) 的暴利已經被川普的「價格上限」給封死了（這點他沒明說，但支持白宮計畫就等於默認）。
  • 所以，他們迅速轉向，全力爭取 第二軌道 ——「新建發電設施的 15 年保證合約」。
  • 投資啟示： Talen 不再是一個單純依賴現貨電價波動的「發電商」，它正在轉型為一個依賴長期政府合約的 「基建承包商」。這讓它的營收可預測性變高，估值模型會趨向穩定。

2. 訊號二：Amazon 案的「和解」路徑已清晰

這是最關鍵的一點。您之前問 Amazon vs. Talen 的訴訟會如何？這篇文章給出了答案。

  • 原文解碼： 「我們同意...電力成本應該由用電者承擔（指數據中心）...但必須認真考慮如何分配這些成本，以免阻礙經濟發展。」
  • 潛台詞： 這是在與 FERC 和 PJM 討價還價。
  • Talen 實際上在說：「好，我的客戶 Amazon 願意付『過路費』或『電網建設費』(Participant Funding)，我們不白嫖電網。」

  • 「但請不要收太貴」（以免阻礙經濟發展）。

  • 預測結局： 這強烈暗示 Amazon/Talen 案將以 「有條件和解」 收場。Amazon 會支付一筆額外的「電網安全費」給 PJM，換取 FERC 放行表後發電。

  • 對 VST/CEG 的影響： 利多。一旦 Talen 簽下這個「付費和解」協議，就會成為行業標準 (Template)。VST 和 CEG 就可以拿著這個標準合約，快速複製到他們與微軟的交易中。

3. 訊號三：這是一場「新產能」的軍備競賽

  • 原文解碼： 「發電企業在價格、持續時間...方面展開競爭...填補容量缺口。」
  • 潛台詞： Talen 已經準備好要蓋新廠了。他們支持 RBA，是因為他們手上有現成的土地（Brownfield site），有信心在這種「緊急拍賣」中贏過其他對手（如再生能源開發商）。
  • 供應鏈驗證： 這再次確認了我們對 GE Vernova (GEV) 和 Powell (POWL) 的看好。Talen 執行長都出來喊話要「競爭填補缺口」了，這意味著他馬上就要下單買燃氣輪機和開關櫃了。

結論：這篇文章如何改變您的操作？

這篇文章消除了市場的一個巨大不確定性：「發電商是否會與川普/州長對抗？」 答案是：不會。他們選擇合作。

  1. 對 Talen (TLN) 的操作： 利多確認。執行長的表態非常務實，證明管理層懂得順勢而為。雖然舊廠被限價，但他們確保了自己在未來 10 年新基建中的席位。
  2. 對 Amazon/Talen 案的監測： 您現在可以預期，未來幾週內可能會出現 「Talen 提出修正版互連協議 (Revised ISA)」 的新聞，裡面會包含一項新的費用結構。這就是股價噴出的時刻。
  3. 再次強調 POWL 與 GEV： Talen 的這篇文章，本質上就是這兩家設備商的 「採購意向書」。

總結一句話： Talen 執行長這是在說：「別吵了，Amazon 願意付錢，川普願意給長約，那我們就趕快開工蓋新電廠吧。」這對整個 AI 電力板塊是 結構性的利多。

RBA

在 2026 年 1 月，可靠性後備拍賣（Reliability Backstop Auction, RBA） 成為美國電力市場（特別是 PJM Interconnection 區域）應對電力供應短缺的核心機制。

以下是 2026 年 RBA 的關鍵重點：

  1. 定義與目的

可靠性後備拍賣是一種緊急採購機制。當常規的容量拍賣（Capacity Auctions）無法確保未來幾年有足夠的電力儲備，或電力價格因供應嚴重不足而飆升時，電網調度機構會啟動 RBA，以確保電網不會發生大規模停電。

  1. 2026 年啟動背景
  • 供應缺口： 由於 2025 年 12 月的拍賣出現了高達 6.6 GW 的容量短缺，PJM 董事會於 2026 年初正式啟動此機制。
  • 需求激增： 主要受到人工智慧（AI）與數據中心（Data Centers）對電力需求暴增的影響，現有電力供應已無法滿足預期的峰值負載。
  • 退役危機： 傳統燃煤與天然氣電廠退役速度快於新能源併網速度，導致電力缺口擴大。
  1. RBA 的核心特點
  • 長效合約（15 年承諾）： 與常規拍賣的一年期約定不同，RBA 允許為新建設的發電設施提供長達 15 年的收入保障。這旨在吸引投資者快速興建新的基礎負載電廠（如天然氣或先進核能）。
  • 成本分配原則： 2026 年的 RBA 強調「誰使用，誰付費」。新增的採購成本將主要由大型負載客戶（如數據中心）承擔，而非轉嫁給一般民生用戶，以維持電價公平。
  • 加速流程： 為了應對能源危機，聯邦政府與多州州長已敦促 PJM 在 2026 年 9 月前完成此次特別採購。
  1. 對市場的影響
  • 穩定投資信心： 透過長期的收入保證，RBA 為開發商解決了因市場波動而不願投資新電廠的困境。
  • 緩解電價飆升： 雖然短期內採購成本增加，但長期來看，增加供應能防止因電力極度短缺導致的市場電價失控。

如需追蹤最新的拍賣進程，可參考 PJM 官方拍賣與市場公告。