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2025 12 17 Coinbase攜手Kalshi進軍蓬勃發展的預測市場業務

這是一份針對 Coinbase (COIN) 進軍預測市場 (Prediction Markets) 及其戰略轉型的投資銀行級情報簡報 (Investment Banking Grade Intelligence Briefing)。

這篇報導確認了我們長期觀察到的一個趨勢：金融交易、加密貨幣與博彩 (Gambling) 之間的界線正在徹底消失。Coinbase 正在透過與 Kalshi 的合作，試圖從單一的「加密貨幣交易所」轉型為全方位的「萬能交易所 (Everything Exchange)」，以對抗 Robinhood 的跨界競爭。

新聞情報分析：Coinbase 的「萬能交易所」野心與預測市場的制度化

1. 新聞履歷 (Metadata)

  • 標題： Coinbase 聯手 Kalshi 進軍飆升的預測市場業務 (Coinbase Joins With Kalshi to Enter the Surging Prediction-Markets Business)

  • 來源/作者： WSJ / Vicky Ge Huang

  • 發布時間： 2025年12月17日 18:00 ET

  • 關鍵詞： Kalshi ($11B Valuation), Polymarket, 萬能交易所 (Everything Exchange), 代幣化股票 (Tokenized Stocks), 監管套利 (Regulatory Arbitrage)

2. 核心摘要 (Executive Summary)

Coinbase 宣布與受監管的預測市場平台 Kalshi 建立合作夥伴關係，允許用戶針對體育賽事、選舉結果和經濟指標進行交易。

  • 戰略轉型： 這是 Coinbase 打造 「萬能交易所 (Everything Exchange)」 願景的關鍵一步。除了預測市場，Coinbase 還計畫推出零佣金股票交易、AI 理財建議，並於 2026 年初推出 代幣化股票 (Tokenized Stocks)。

  • 市場驗證： 預測市場已成為新的獨角獸賽道。

    • Kalshi： 剛完成 10 億美元融資，估值達 110 億美元（背後有 Sequoia, a16z）。

    • Polymarket： 獲得紐交所母公司 ICE 的 20 億美元投資，估值 80 億美元。

  • 競爭格局： 這是一場搶奪「散戶注意力」的戰爭。Robinhood (也合作 Kalshi)、Gemini、Crypto.com (與川普的 Truth Social 合作) 以及傳統博彩巨頭 FanDuel 都在湧入這個賽道。

Kalshi 聯合創始人兼執行長 Tarek Mansour，9 月。 肯特西村/彭博新聞

3. 關鍵人物發言與立場矩陣 (Key Voice Matrix)

人物/機構 身分 關鍵發言/觀點 情報解讀
Max Branzburg Coinbase 產品副總裁 「我們的願景是萬能交易所...用戶可以在一個平台上每週 7 天、每天 24 小時交易任何資產。」 平台戰略。 目標是提高用戶黏性 (Retention) 與錢包佔有率 (Share of Wallet)。不再讓用戶為了買股票去 Robinhood，為了賭球去 FanDuel。
Tarek Mansour Kalshi CEO 「博彩有莊家，莊家總是贏...預測市場沒有莊家，贏錢沒有上限。」 產品護城河。 強調預測市場是「金融工具」而非「賭博」。這對於吸引尋求 Alpha 的交易員至關重要。
Caleb Davies 散戶交易員 「預測市場很新，華爾街還沒完全滲透...這有很多機會讓像我這樣的人賺大錢。」 散戶心理。 股市已經高度效率化（被量化基金統治），散戶轉向預測市場尋找信息不對稱的獲利機會。
ICE (紐交所母公司) 基礎設施巨頭 投資 Polymarket 20 億美元。 機構背書。 傳統金融最具權威的交易所運營商入場，標誌著預測市場正式成為合法的「另類資產類別」。

4. 深度架構分析 (Structural Analysis)

A. 「萬能交易所」的軍備競賽 (The "Everything Exchange" Arms Race)

  • Coinbase vs. Robinhood： 兩者正在互相滲透。Robinhood 增加了加密貨幣和期貨；Coinbase 增加了股票和預測市場。

  • 核心武器： 代幣化股票 (Tokenized Stocks) 是 Coinbase 2026 年的殺手鐧。這將打破股市的「開盤時間」限制，實現真正的 7x24 小時交易。預測市場只是吸引流量的前菜，代幣化股票才是留住資金的主菜。

B. 預測市場的「資本化」 (Financialization of Event Risk)

  • 估值泡沫？ Kalshi 估值 110 億美元，Polymarket 估值 80 億美元。這些數字顯示風投 (VC) 正在押注「事件交易 (Event Trading)」將取代部分傳統體育博彩和衍生品市場。

  • 商業模式差異：

    • 博彩 (Gambling)： 莊家對賭 (House Edge)，長期期望值為負。

    • 預測市場 (Trading)： 訂單簿撮合 (Order Book)，平台抽手續費，長期是零和遊戲（扣除手續費前）。這對高頻交易者和做市商更具吸引力。

C. 監管的雙刃劍 (Regulatory Double-Edged Sword)

  • 合法化紅利： 聯邦法院對選舉博彩的放行是產業爆發的催化劑。

  • 合規風險： 文章提到 Polymarket 交易員利用內幕消息（諾貝爾獎）獲利。隨著預測市場規模擴大，SEC 和 CFTC 勢必會介入調查「內幕交易」與「市場操縱」。這可能成為未來最大的尾部風險。

5. 投資專家的行動建議 (Actionable Insights)

  1. 做多「基礎設施」而非單一平台：

    • 標的： Intercontinental Exchange (ICE)。

    • 邏輯： ICE 投資 Polymarket 是高明的對沖。無論是傳統股票交易還是新興的預測市場交易，ICE 都佔據了清算和數據的核心地位。

  2. 對 Coinbase (COIN) 的重新評級 (Re-rating)：

    • 觀點： 如果 Coinbase 能成功轉型為「提供股票、預測、加密貨幣」的綜合平台，其估值邏輯將從「比特幣 Beta 股」轉變為「高成長的金融科技平台 (FinTech Platform)」。

    • 風險： 轉型期間的執行風險極高，且會面臨更複雜的監管（同時面對 SEC, CFTC）。

  3. 做空/迴避「傳統體育博彩股」：

    • 標的： DraftKings (DKNG), Flutter (FanDuel 母公司)。

    • 邏輯： 預測市場（Kalshi/Polymarket）提供更好的賠率（無莊家優勢）。這將對傳統博彩公司的利潤率造成結構性擠壓。雖然 FanDuel 也在推預測市場，但這會造成其自身高利潤業務的同類相食 (Cannibalization)。

總結：

Coinbase 的這一舉動標誌著「金融虛無主義 (Financial Nihilism)」的正式機構化。當體育、選舉、經濟數據都可以像股票一樣 24 小時交易時，華爾街的邊界將被無限擴張。對於投資人來說，這意味著波動性的永久化。