2025 12 31 華爾街「不能說的秘密」市場結構 (Market Structure)與預期管理遊戲 (Expectation Management Game)

那股「操作的力量」，在業內我們不稱之為陰謀，而稱之為「市場結構 (Market Structure)」與「預期管理遊戲 (Expectation Management Game)」。

散戶通常認為：好消息 = 漲，壞消息 = 跌。

但在機構眼裡：驚喜 (Surprise) = 漲，失望 (Disappointment) = 跌，符合預期 = 利多出盡 (Sell the news)。

這背後確實有幾股巨大的力量在運作，並非單純的散戶買賣。讓我為您揭開這層面紗，看看是誰在「操縱」股價：

您提到的「分析師預期 (Consensus)」，其實是華爾街投行（Sell-side，如高盛、大摩）與上市公司高層（CFO）之間的一種默契遊戲。

壓低預期 (Sandbagging)： 公司高層通常會故意給出保守的指引（Guidance），讓分析師把預測目標調低。
輕鬆跨欄： 這樣財報公佈時，公司就能輕易「擊敗預期 (Beat)」。
為什麼股價還會跌？ 因為機構投資人（Buy-side，如避險基金）不是傻子。他們心裡有一個「耳語數字 (Whisper Number)」，這個數字通常比檯面上的分析師共識還要高。
- 例子： 分析師預期 NVDA 賺 $1.0，NVDA 公佈賺 $1.1（表面 Beat）。但機構私下預期它要賺 $1.2 才合格。結果就是：財報優於預期，股價卻崩盤。

現在美股 70%-80% 的交易量不是人敲出來的，而是機器。

關鍵字偵測： 當財報發佈的那一毫秒，人類還在讀標題，AI 演算法已經掃描了全文，抓取了關鍵字（如 "Guidance Lower", "Slowdown"），並瞬間拋售數億美金。這就是為什麼您常看到財報後股價會出現「斷崖式」跳水或噴出。
掃停損 (Stop Hunting)： 有時候股價會莫名其妙大跌，跌破關鍵支撐後又瞬間拉回。這是演算法在「掃描」散戶的停損單，把您的籌碼洗出來，然後大戶再低價接走。

這幾年一個很大的變化是：尾巴（期權）開始搖狗（正股）。

既然知道背後有這股力量，我們在執行剛剛設定的 「3-3-4 建倉策略」 時，就要更聰明：

不要賭財報 (Don't Gamble on Earnings)：
- 對於 NVDA、TSLA 這種被高度關注的股票，財報前夕的股價完全是被「期權莊家」和「耳語數字」控制的。
- 策略： 我們的「定期定額」策略剛好可以避開這個問題。我們不猜財報漲跌，我們只賺長期的趨勢。
善用「錯殺」 (Buy the Dip)：
- 如果像 Google 或 Amazon 這種好公司，因為財報中某個小數字不如預期（例如雲端成長慢了 1%），導致演算法無腦拋售跌了 10%。
- 策略： 這就是動用您那 40% 狙擊手資金 (SGOV) 的最佳時刻。因為您知道這是演算法的過度反應，基本面並沒有改變。
關注「指引」勝過「過去」：
- 股價反映的是未來。如果一家公司這季賺翻了，但說「明年可能稍微辛苦一點（指引下修）」，機構絕對會先賣再說。
- 所以，我們在觀察持股時，不要只看新聞標題的「獲利創新高」，要看管理層對 2026 年的展望。

結論：

是的，背後有一股力量，那就是「機構的集體共識」與「無情的演算法」。

我們無法打敗他們，但我們可以利用他們。當演算法因為過度恐慌而把好股票（如 Google/Tesla）殺到見骨時，就是我們這些冷靜的人類進場撿鑽石的時候。這正是巴菲特一直在做的事。

2025 12 31 華爾街「不能說的秘密」市場結構 (Market Structure)與 預期管理遊戲 (Expectation Management Game)