2025 12 10 亞洲經濟成長前景趨於明朗，但貿易不確定性依然存在：亞洲開發銀行

這則新聞是亞洲開發銀行（ADB）對亞洲經濟投下的「信任票」，特別是對AI 供應鏈國家（台灣、越南）。儘管川普的關稅大棒揮舞，亞銀依然大幅上調了這些出口導向經濟體的增長預測，這顯示「AI 剛性需求」目前壓倒了「貿易戰恐懼」。

以下是針對這篇 Nikkei Asia 報導的新聞分析：

標題： 亞洲經濟成長前景趨於明朗，但貿易不確定性依然存在：亞洲開發銀行 (Asia growth outlook brightens but trade uncertainties linger: ADB)
來源/作者： Nikkei Asia / Ramon Royandoyan (馬尼拉)
發布時間： 2025年12月10日 09:00 JST
關鍵詞： 亞洲開發銀行 (ADB)、台灣 (7.3%)、越南 (7.4%)、AI 需求、川普關稅、中國房地產

本報導詳述了亞洲開發銀行 (ADB) 週三發布的最新《亞洲發展展望》，該行上調了對區域經濟的整體預測，顯示亞洲展現出意外的韌性。

關鍵數據上修：
- 整體亞洲： 2025 年成長率從 4.8% 上調至 5.1%。
- 最大贏家（AI 供應鏈）：
  - 越南： 上修至 7.4%（原 6.7%）。
  - 台灣： 上修至 7.3%（原 5.1%，大幅增加 2.2 個百分點）。
  - 新加坡： 上修至 4.1%（原 2.5%，增加 1.6 個百分點）。
- 原因： 全球對電子產品和半導體的強勁需求（AI 競賽），以及出口市場的多元化，成功緩解了美國關稅的衝擊。台灣 10 月出口飆升 49% 就是最佳佐證。
區域分化：
- 南亞（領頭羊）： 印度預計成長 7.2%，帶動南亞整體成長 6.5%。強勁的內需抵銷了外部風險。
- 東亞（被拖累）： 中國因房地產低迷導致固定資產投資下降，雖然今年預期有 4.8%，但 2026 年恐放緩至 4.3%。
- 東南亞（持穩）： 預計 2026 年成長 4.4%。印尼、馬來西亞、新加坡和越南表現強勁。
風險警示：

雖然數據亮眼，ADB 仍警告「貿易政策不確定性」是最大隱憂。川普針對特定行業（藥品、半導體）的關稅尚未完全落地，且資產價格波動可能引發債務危機與資本外流。通膨方面，預計今年降至 1.6%，隨著美國降息，亞洲各國將擁有更多貨幣寬鬆的空間。

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這篇文章揭示了亞洲經濟正在發生「脫鉤 (Decoupling)」——不是與中國脫鉤，而是實體經濟與關稅政策脫鉤。

A. 「AI 剛需」的防護罩 (The AI Shield)

現象： 台灣和越南被大幅上修。
機制： 儘管川普加徵關稅，但美國科技巨頭（Microsoft, Google, Meta）對 AI 伺服器和晶片的需求是「價格缺乏彈性 (Inelastic)」的。
- 台灣： 掌握 90% 的先進晶片（TSMC）和 AI 伺服器組裝。美國買家寧願付關稅也要買，或者關稅成本被轉嫁給美國消費者。
- 越南： 作為電子組裝的「中國+1」基地，雖然面臨轉口貿易審查，但大量外資設廠帶動了工業產出。
- 結論： 只要 AI 競賽不停止，關稅就擋不住台灣和越南的出口。

B. 「印度內需」的避風港 (India's Domestic Haven)

印度 7.2% 的成長主要靠內需。
戰略意義： 在全球貿易戰中，依賴出口的國家（如韓國、德國）最受傷。印度因為出口佔比相對低，且擁有龐大的年輕人口紅利，成為了全球資金的避風港。這解釋了為何前幾篇新聞提到印度央行敢在通膨低時降息——因為它有強勁的增長底氣。

C. 中國的「資產負債表衰退」 (Balance Sheet Recession)

ADB 點出中國房地產低迷導致「固定資產投資下降」。
解碼： 這不僅是蓋房子變少，而是地方政府沒錢搞基建（因為賣地收入沒了），企業沒錢擴產。這是一個長期的通縮螺旋。即便出口強勁（如電動車），也難以彌補內需投資的巨大缺口。這導致中國與亞洲其他高成長國家（如印度、越南）形成鮮明對比——亞洲成長引擎正在換手。

台灣出口數據的「美國佔比」：
- 台灣出口飆升 49%，其中有多少是直接去美國？有多少是去墨西哥或越南（繞道）？如果直接對美出口佔比過高，台灣很可能成為川普下一波「匯率操縱」或「貿易逆差」調查的目標。
越南的「洗產地」風險：
- 越南成長 7.4% 背後，有多少是中國企業「借道越南」出口？美國商務部近期加大了對東南亞光電、鋼鐵的雙反調查。關注越南是否會面臨更嚴格的原產地規則 (Rules of Origin) 審查。
新加坡的「資金轉運站」角色：
- 新加坡成長上修至 4.1%，這不全是貿易，更多是金融服務。調查是否有大量中國和歐美資金流入新加坡設立家族辦公室或區域總部，以規避地緣政治風險？這將支撐新加坡的高端服務業。
亞洲央行的降息節奏：
- ADB 預測通膨降至 1.6%。這意味著除了日本（要升息）以外，台灣、韓國、東南亞各國央行在 2026 年都有降息空間。這對區域股市和房市是重大利多。