2026 01 05 關稅會導致通貨膨脹嗎？最新研究給了令人驚訝的答案
川普的關稅政策並未像許多經濟學家預測的那樣導致物價飆升。
2026年1月5日下午3:14 ET
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兩篇研究報告結論：關稅往往會損害經濟。 埃里克·泰耶/彭博新聞社
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兩項研究表明，過去的關稅上漲並未導致嚴重的通貨膨脹。
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近一個世紀以來最高的關稅並未像許多經濟學家所擔心的那樣引發大規模通膨。但兩項最新研究表明，這其實並不令人意外。
舊金山聯邦儲備銀行的經濟學家整理了1886年至2017年的數據，發現以往的關稅調漲通常不會導致通貨膨脹加劇。相反，關稅上調反而會減緩物價上漲。西北大學經濟學家近期發表的另一篇論文則發現，關稅上調後通貨膨脹上升，但幅度不大。
這是好消息。壞消息是：兩篇論文都得出結論，關稅往往會損害經濟，而消費者和企業需求的下降可能解釋了為什麼關稅對通膨的影響如此有限。
去年春天，川普總統宣布全面加徵關稅時，經濟學家普遍預測通膨將飆升、美元走強，經濟成長將顯著放緩。但這些預測大多並未成為現實。自4月以來，通膨有所回升，並遠高於聯準會2%的目標，這令選民感到不滿，但通膨並未出現大幅飆升。雖然招聘人數有所下降，失業率略有上升，但經濟仍在穩步增長。同時，川普政府先前預測的製造業復興也未能實現。
「主流經濟學對此負有責任，」多倫多大學經濟學家喬納森‧奧斯特里說。
基本的經濟學原理表明，提高關稅會推高進口商品價格，通常會導致通貨膨脹出現一次性上升。但歷史數據描繪的卻是更複雜的情況。舊金山聯邦儲備銀行的經濟學家雷吉斯·巴尼雄和阿尤什·辛格發現，關稅每提高1個百分點，通貨膨脹率就會下降0.6個百分點。
經濟學家也發現，關稅上漲與失業率上升密切相關，這或許有助於解釋通膨之謎。關稅衝擊會造成經濟不確定性，對企業和消費者帶來壓力。隨著經濟放緩，對商品和服務的需求下降，從而導致價格承壓。
西北大學的經濟學家塔瑪爾·登·貝斯滕和迭戈·坎齊格分析了1840年至2024年的數據，發現關稅上調通常會導致通貨膨脹略微上升。但由於進口成本上升被需求下降所抵消，進出口減少和製造業活動萎縮抵消了這種影響，因此實際影響較小。
關稅上調後，美國失去了數千個製造業職缺。作為我們關於川普第二任期的系列影片的一部分，《華爾街日報》的加文·巴德將帶我們前往汽車城底特律，探究個中緣由，並採訪新貿易模式的受益者。圖說：瑞安·特雷費斯
儘管自去年關稅生效以來，整體經濟成長一直保持健康，但疲軟跡像已開始顯現。自4月以來，招募活動已大幅放緩，促使聯準會在2025年下半年三度降息。同時，衡量製造業活動的關鍵指數在12月跌至14個月以來的最低點。
一些經濟學家認為，隨著企業逐步提高價格，川普的關稅最終將對通膨產生更大的影響。另一些經濟學家則指出，由於存在漏洞和豁免，企業實際支付的關稅稅率低於公佈的數字。哈佛大學和芝加哥大學的經濟學家撰寫的最新工作報告顯示，截至9月底，實際平均關稅稅率為14.1%，遠低於公佈的27.4%。
奧斯特里表示，過去關稅上調雖然損害了經濟，但並未導致通膨加劇，這並不代表歷史一定會重演。美國上一次進口關稅達到如今的水準還要追溯到1930年代，當時美國實行金本位制，曼哈頓工廠林立。 「如今的世界已經截然不同了，」他說。